188金宝博- 金宝博官方网站- APP下载11月基金冰火两重天:八成权益上涨 原油QDII黑色梦魇

2025-08-21

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  中国经济网北京12月7日讯 (记者 李荣 康博) 在刚刚过去的11月份,A股的整体表现终于让人有了些许安慰,尽管以大盘股为主的沪指依然小幅下跌0.56%,但在估值持续回调之后,成长股的强劲反弹带领创业板指数收涨4.22%、中小创指数也上涨了1.75%。在此影响下,权益类基金的表现也一改此前萎靡之势,单月净值上涨基金的占比达到了八成。

  在股票型基金和混合型基金反弹的同时,债券市场也在需求强盛和供给下降的情况下走出了一轮快牛行情,这也是今年内其持续上涨之后的延续,从而更加奠定了今年债基的整体涨幅优势。而QDII基金则成为11月份最意外的基金类型,在近期国际油价突然变脸的影响下,原油QDII基金全面垫底业绩榜,而美股牛市行情的戛然而止也让重仓此类股票的QDII基金业绩落后。综合来看,在11月份,有四成的QDII基金出现亏损,跌幅超过20%的全部为原油主题。

  经过连续回调之后,A股市场在11月份迎来了结构性反弹,其中,以成长股为代表的创业板指数反弹强劲,单月涨幅达4.22%,成为市场人气的聚集地,在其带领下,中小板指数也上涨了1.75%。

  成长股的上涨在带动指数收红的同时,也让今年受尽折磨的权益类基金松了一口气。数据显示,在350只(各份额分开计算,下同)有可比数据的普通股票型基金中,11月份净值上涨的达到了279只,占比为八成,这与前一个月仅有寥寥几只普通股票型基金获得正收益形成了鲜明的对比。

  其中,涨幅超过10%的普通股票型基金有四只,无论从主题还是前十大重仓股看,这些基金全都集中在新能源、新材料板块,重仓的光伏、太阳能、电容器、锂电池等行业个股成为11月份主要的上涨动力。

  另外,单月涨幅在5%-10%之间的普通股票型基金多达33只,从这些普通股票型基金主要的重仓股来看,LED、风电、电子商务、信息安全、通信设备等诸多成长性行业的上市公司起到了重要作用。其次还有多只医疗器械、生物医药等主题的基金也在当中,似乎医药行业已经从三季度的普跌中有所恢复,当中的优质股在估值合理的背景下受到了资金的关注。

  然而不得不看到的是,仍然有两成的普通股票型基金在11月份净值下跌明显。其中3只基金单月跌幅超过3%,而它们共同的特点就是重仓了银行、保险、石油石化等大盘周期股,而金融板块正是11月份表现较差的板块之一,这也令沪指在11月份下跌了0.56%,成为表现最差的主要指数。

  整体来看,结构性分化在11月份表现的非常突出,连续多年估值回调的中小创股票成为了当月受到资金追捧的主要对象,而此前一直比较抗跌的大盘蓝筹股相对落后。

  混合型基金也同样受益于A股市场的反弹,在11月份净值上涨的产品数量达到了2332只,占全部混合型基金的近八成。值得注意的是,混合型基金因为仓位配置灵活一直受到投资者追捧,而从11月份涨幅靠前的混基产品看,多数基金都在三季报中维持着较少的股票资产配置比例,所以11月份的上涨更多的可能出自这些基金的调仓换股,或者增加了股票资产配置。

  而混基的另一大特色是,在涨幅靠前的产品中,不少都是以沪港深为主题的产品。纵观这些基金此前的重仓股,除了港股中的科技和地产行业以外,A股的信息技术、新能源、互联网金融等行业也是重要的方向,比如新能源汽车龙头比亚迪、风电龙头的金风科技、互金行业的恒生电子均在11月份涨幅明显。

  而在跌幅榜中,重仓大盘股的基金跌幅明显靠前,根据此前三季报披露的前十大重仓股看,多数基金都以保险、证券、银行为主,比如中国平安、招商银行、中信证券、工商银行,同时还有中国石化、海油工程、陕西煤业、华鲁恒升、海螺水泥等强周期板块,而通常,持有这类上市公司的基金在换手率方面并不频繁,所以大概率在11月份依然重仓持有,事实上,这些大盘股与周期股正是11月份拖累股指的主要板块。

  不过从整体上看,混合型基金在11月份的跌幅水平并不大,仅有一只基金跌幅超过了5%,另有7只基金跌幅超4%,而跌幅在3%以内的混基占了绝大多数。相比之下,11月份涨幅超过10%的混基数量有6只,23只混合型基金的单月涨幅超过了7%,显示出良好的反弹效果。

  11月份的债券市场行情依然延续了今年的整体牛市格局,这让2056只有可比业绩的债券型基金中,有1942只净值收涨,上涨债基的占比达到了95%。

  10年期国开债收益率在11月份里快速下行约30BP,并创下本轮牛市以来新低,而背后的因素则是10月以后政府债券发行量放缓。据中央结算公司披露,今年9月政府债券发行量为10732亿元,10月降至6055亿元,11月进一步降至3058亿元。过去两个月,国债、地方债尤其是地方债发行量明显下降。

  另一方面,11月非法人产品(资管户)的债券托管量增加2610亿元,是当月净增持债券规模最大的一类投资者。这一数据不仅超过商业银行,也将政策性银行、保险、境外机构、券商等主要投资者远远甩在身后。在债券供给量减少和市场需求加大的背景下,债券牛市再创辉煌,也让11月债市走出了一轮快牛行情。

  与此同时,股市反弹也令部分可转债基金和增强收益债基金业绩出现反弹,可以看到,在11月份涨幅靠前的债基中,这两类债基频频位居其中。总的来看,11月份,涨幅超过2%的债基数量达到了30只,而在92只下跌的债基中,有83%的债基单月跌幅仅在1%以内,实际跌幅并不大。

  根据多数下跌债基的三季度资产配置情况看,一类属于配置金融股和大盘周期股较多的债基,在11月份这些个股表现不佳令相关债基业绩不如人意,而另一类则是配置了11月份表现不佳的上市公司发行的可转债,从而拖累了业绩。

  有机构表示,从基本面看,经济增长和通胀是引导债市行情的两大核心因素,目前经济增速继续下行,而通缩风险升温,10年期国债利率均处于下行期,预计PPI大概率在19年1季度转负,因而未来半年内国债利率有望继续下行,债券牛市仍将继续。

  今年以来,不少QDII基金都遭遇着港股和A股的双重压力,然而在刚刚过去的11月,尽管这两个市场走出了小幅反弹,但美股却全面下跌,并且由以科技股为重。除此之外,国际油价从“十一”之后一改此前的强势上涨行情,出现疲弱之势,在11月份更是连连下挫多个重要关口,其跌势已然盖过了美股。

  受此影响,11月份净值亏损的QDII基金达到了90只,占比四成,而原油及大宗商品主题的QDII基金跌幅明显靠前。根据中国经济网记者了解,单月净值亏损超过20%的全部为原油主题QDII,而超过10%的全部为原油和大宗商品主题QDII基金。

  在另外诸多单月跌幅超1%以上的QDII基金中,不少是受到美股下跌的影响。据悉,自今年10月份以来,美国龙头科技公司负面消息不断,比如,Facebook写“黑稿”,苹果公司销量不佳、iPhone组装厂富士康大幅消减成本等。受此冲击,美国科技板块出现大跌,苹果、Facebook近一个月来股价跌幅均在10%以上,奈飞等公司自10月份以来股价跌幅高达20%。

  而在11月份上涨的QDII基金中,不少都是以香港中小盘为主题的产品,同时多只医药主题QDII基金也涨幅靠前,纵观这些基金的前十大重仓股,大多以国内外药企为主。

  对于美股的后市表现,多数机构投资者认为,美股当前已有熊市迹象,尽管短期之内仍有可能出现反弹,但未来很难延续牛市行情。

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