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　　今年5月，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，强化业绩比较基准的约束作用。

　　日前，国泰海通资管在接受中国证券报记者采访时表示，这一变化的核心在于推动公募基金行业从追求“贝塔收益”向“阿尔法收益”转变，从“规模导向”转向“投资者利益导向”。而指数增强基金因其明确的基准约束和量化模型驱动的特性，在这一转型过程中占据了相对有利的位置。

　　“指数增强基金的业绩比较基准通常是其跟踪的特定指数，且多数设有指数跟踪误差要求，本身就具备清晰明确的‘锚’。”国泰海通资管表示，公司量化投资团队的目标正是通过选股模型、风控体系，追求超越基准指数的收益，超额收益能力更能体现管理人的真实投资水平。

　　值得一提的是，指数增强基金也在被动化投资浪潮中迎来新的发展机遇。数据显示，截至9月初，2025年以来新成立的增强型指数基金数量已超110只，接近过去三年总和，创下新纪录。

　　基于在量化投资领域的深厚积淀，国泰海通资管敏锐把握券商资管公募化转型机遇，自2021年12月公司首只公募量化产品获批起，在不到24个月的时间内布齐沪深300、中证500、中证1000三大宽基指数增强产品，并同步推出科创、红利、全市场选股等策略产品，成为国内公募量化领域扩张迅速的新势力之一。

　　“虽然在公募领域还是‘新兵’，但我们已在私募量化赛道上厮杀十余年之久。” 国泰海通资管量化投资部总经理胡崇海的一句话，道出了这家券商资管的底气。

　　2021年12月，国泰君安中证500指数增强基金拿到批文，国泰海通资管公募量化正式起跑。不到两年，国泰海通资管沪深300、中证500、中证1000三只宽基指增产品全部到位；红利、科创两大主题选股产品紧随其后；再叠加一只全市场选股产品，一条“从大盘到小盘、从宽基到主题”的公募量化全谱系产品线就此成型。

　　胡崇海曾在国泰海通（原国泰君安）研究所从事量化对冲模型的研发工作。他是浙江大学数学系运筹控制专业博士，担任过香港科技大学人工智能实验室访问学者，是国内较早将机器学习技术应用到实战投资的量化投资经理之一。

　　国泰海通资管量化投资团队的核心人员十分稳定，量化投资团队目前有14人，其中7名投资经理、4名专业投研人员，4人拥有博士学位，专业以运筹学、数学、物理学、计算机、金融等为主。

　　依托过往的研究和投资沉淀，历经各种市场环境和风格的考验，国泰海通资管已涵盖基本面量化、量价模型、事件驱动和股指期货CTA多种策略。

　　国泰海通资管量化投资团队介绍，早在2011年，他们就发行了首只对冲基金，2014年开始布局机器学习，2018年加入实时量价模型，2020年实现了量价与基本面结合的量化模型，始终走在创新前沿。

　　国泰海通资管量化投资团队深耕私募量化赛道十余年，采用基本面+实时量价深度融合的模型，前者赚选股的钱，后者赚交易的钱。因市场不同阶段的驱动因素不同，这一模型是团队通过长期实践寻找到的策略。如果只看基本面，可能会遇到明显的失效期，量价模型的加入能够从更多角度捕捉市场短期的博弈和情绪，二者结合使超额收益一定程度上更具稳定性。

　　进军公募后，国泰海通资管量化投资团队将私募领域的多年实战经验转化并应用到公募领域，取得了不俗表现。数据显示，截至8月末，胡崇海掌舵的三只指数增强型基金——国泰君安中证1000、中证500、沪深300指增成立以来年化超额收益分别为12.45%、7.32%、6.43%，旗下成立满两年的所有公募量化产品近两年业绩均位居行业前20%。

　　在复杂市场环境下，如何追求纯粹的Alpha是每个量化团队思考的重要问题。对此，胡崇海有更深刻的理解：“并非所有的超额收益都能称为Alpha，我们所认知的Alpha相对更纯粹，而超额收益可以通过风格化的形式来达成。”

　　胡崇海介绍，其致力于构建一个多基准、多策略体系，来做相对纯粹的Alpha。

　　首先是多策略体系。早期国泰海通资管量化投资团队希望通过多个模型信号在底层合并，打造一个适用于各类产品的“六边形战士”。但他们很快发现，这种方式会磨平单个模型的棱角。于是，团队放弃培养“五好学生”，强化“特长生”，针对每一个基准定制专门的策略，形成了现在的五大策略体系，以应对日益复杂的市场环境。

　　其次是因子库迭代。国泰海通资管的量化因子库中大概有2000多个因子，2024年剔除了几百个因子，力求化繁为简。国泰海通资管量化投资团队的因子库与公募同行存在较大差异，导致业绩表现有所不同。

　　但胡崇海定力很强。“投资没有标准答案，投资的本质也不是为了和同行比较业绩，要坚持做自洽的投研框架。”胡崇海介绍，量化团队的因子库中，量价因子占比超七成。作为一个基本面和技术面相结合的团队，如果挖掘了很多技术面因子，投研团队就会主动去挖掘一些基本面因子来补充，尽量做到两头兼顾。

　　再次是日内多时段交易。与很多公募产品开盘交易不同，国泰海通资管量化投资团队主要在下午甚至尾盘进行交易。目前，国泰海通资管量化投资团队开放了5个交易时间段，每个时间段都实时计算所有因子和模型，且每个时间段的模型不同。这是一种尽量接近私募的策略体系，日内实时计算和交易意味着能及时消化当日的信息，对市场变化的反应更及时，超额收益也就更具稳定性，这在波动的市场中具有重要意义。

　　最后是全方位产品布局。“在单个策略上做出纯粹Alpha越来越难，所以我们选择多布局产品，在每一个品种上做可信任的Alpha。”胡崇海表示，国泰海通资管量化投资团队全方面覆盖指数增强、全市场选股、行业主题选股等，希望构建一个完善的产品体系，不同策略之间相互补充，降低投资者选择产品、择时的压力。

　　7月份以来，A股市场表现积极。展望接下来的市场，国泰海通资管量化投资团队认为，当前A股依然存在赚钱效应，在低利率的大环境下，权益类资产的配置性价比更高，未来整体机会大于挑战。当前市场总体向好，但局部冷热不均，买宽基指数是一种稳中求胜的方法。

　　风格上，国泰海通资管量化投资团队认为，A股的成长、价值轮动比较有规律，当前正重新进入成长相对价值占优的景气周期。未来两年，看好偏成长的板块。从市值角度，小盘股的性价比相对大盘股在逐渐下降，在配置的时候可以关注沪深300、中证A500和中证500指增产品。

　　对于进阶投资者，胡崇海建议，一方面可以将宽基指数增强作为核心配置，去获取市场整体上涨的收益；另一方面可以将更具进攻性的策略作为卫星配置，比如全市场选股和科创主题产品，捕捉不同市场环境下的收益，以资产配置的方式追求长期稳健增值。

　　《行动方案》的发布，引导投资策略更注重控制跟踪误差和追求稳健超额收益，并使考核激励机制向长期化、基准化转变，为公募指数增强基金的发展提供了显著的机遇。作为公募领域的“新兵”，国泰海通资管能否凭借量化投资的禀赋实现特色化突围，值得关注。